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顶流基金经理亮“底牌” 大资金寻找新平衡

万宇 徐金忠中国证券报·中证网

  4月以来累计涨幅较大的个股

  证券简称    4月以来               股价            总市值              市盈率

  涨幅(%)             (元)          (亿元)            (TTM)

  热景生物    236.62                144.41          89.82               80.53

  金发拉比    140.06                15.22           53.88               166.87

  华亚智能    135.86                67.29           53.83               74.96

  楚天龙      105.93                26.73           123.26              118.32

  高乐股份    75.00                 3.64            34.48               -17.48

  新华锦      68.85                 8.24            30.98               69.82

  北汽蓝谷    62.65                 13.76           480.73              -19.06

  野马电池    61.10                 40.87           54.50               45.91

  大湖股份    59.45                 7.51            36.14               -27.65

  高新兴      58.42                 4.80            84.67               -7.68

  雪人股份    55.83                 9.35            63.03               -35.08

  祥龙电业    53.62                 8.48            31.80               836.87

  盛;肪    52.67                 43.68           54.13               44.51

  中广天择    48.54                 15.76           20.49               98.20

  腾景科技    47.26                 27.14           35.11               49.52

  重庆钢铁    47.13                 2.31            201.54              32.27

  通用电梯    47.01                 17.73           42.58               68.51

  金刚玻璃    46.98                 18.02           38.92               -26.42

  文投控股    45.50                 3.07            56.94               -6.94

  东方生物    45.37                 185.20          222.24              13.16

  泰坦股份    44.72                 21.52           46.48               77.61

  视觉中国图片 数据来源/Wind

  4月19日,易方达基金发布旗下基金一季报,张坤、萧楠等知名基金经理的最新持仓情况得以显露。观察发现,顶流基金经理们多在一季度做了持仓调整,较为均衡的配置成为这些大资金“掌舵人”的选择。

  均衡配置与基金机构主流的观点相契合。不少基金机构指出,A股市场下一阶段仍然会是震荡的走势,保持在组合上的相对均衡,有利于控制回撤和防守反击。

  易方达披露最新持仓

  4月19日,易方达基金披露了旗下基金的2021年一季报。张坤在一季报中表示,其管理的基金在一季度股票仓位基本保持稳定,并对结构进行了调整。行业方面,降低了交运、汽车等行业的配置,增加了计算机、医药等行业的配置。个股方面,依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

  具体来看,张坤管理的基金重仓股在一季度出现了较多调整。其中,易方达中小盘截至一季度末的重仓股包括美年健康、五粮液、贵州茅台、华兰生物、百润股份、通策医疗、恒生电子、苏泊尔、中炬高新、天坛生物。与去年四季度相比,美年健康成为第一大重仓股,华兰生物、百润股份、恒生电子、中炬高新在一季度新进入前十大重仓股,洋河股份、泸州老窖、上;、宇通客车退出前十大重仓股之列。

  易方达蓝筹精选重仓股包括五粮液、香港交易所、贵州茅台、美团、腾讯控股、招商银行、泸州老窖、?低、洋河股份、平安银行。与去年四季度相比,同样是白酒股的五粮液取代贵州茅台成为第一大重仓股,招商银行、平安银行在一季度新进入前十大重仓股,爱尔眼科、颐海国际退出前十大重仓股之列。

  张坤是首位管理主动权益类基金规模超千亿元的基金经理,在今年一季度,张坤管理的规模继续增加。根据一季报,他管理的易方达中小盘、易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选合计规模达1331.09亿元。

  萧楠在一季度加强了对养殖、免税、汽车零部件等板块的配置,并相应在食品饮料、家电等板块中调整了个股结构。萧楠表示,市场相对的高估值需要业绩增长来消化,但不会因此就配置短期便宜而长期缺乏竞争力的企业。与2020年四季度相比,易方达消费行业前十大重仓股保持稳定,但青岛啤酒退出了易方达消费行业的前十大重仓股,牧原股份则在一季度新进入前十大重仓股。

  整体来看,易方达旗下一些主动权益类基金根据宏观经济、企业盈利、市场风格特征等影响因素进行了调仓。从易方达最新披露的基金一季报数据可见,基金前十大重仓股基本覆盖A股市场绝大部分一级行业,在整体配置上朝着更为均衡的方向演进。

  各有各的招数

  此前,中庚基金丘栋荣管理的基金也披露了2021年一季报,丘栋荣是春节后最受关注的基金经理之一。一季报显示,他管理的中庚中小盘一季度前十大重仓股中,新进持有了中盐化工、金诚信、甬金股份三家公司;中庚价值领航一季度前十大重仓股中,新进持有了威海广泰、中盐化工、浙富控股、海利尔四家公司。

  丘栋荣表示,将积极把握当前风险溢价水平下市场估值结构性分化的机会,坚持低估值策略。重点关注低估值且基本面良好、受益经济持续边际向好的行业,包括广义制造业、银行、地产、保险及中上游顺周期行业和偏成长的高端制造领域(电子、新材料、机械等)。同时,积极配置可转债中具有较好防守反击特性的个券机会。

  另外,基金一季报显示,东方阿尔法优势产业基金经理唐雷在今年一季度配置了不少与新能源汽车相关的龙头公司,包括宁德时代、亿纬锂能、赣锋锂业、华友钴业、比亚迪、天赐材料等。东吴研究总监兼研究策划部总经理、基金经理邬炜管理的东吴行业轮动基金的前十大重仓股则是贵州茅台、中国平安、五粮液、长春高新、宁德时代等龙头股。

  唐雷认为,流动性中性偏紧的格局导致股票市场估值会在一定程度上受到压制,经济复苏的趋势将继续推动传统周期板块的盈利弹性。在成长领域中,顺周期属性的科技板块可能会获得超预期的行业景气度,也可能会具有更大的盈利增速弹性。在科技板块中,关注行业景气上行的新能源汽车、工业自动化、高端装备、半导体等行业的投资机会。

  邬炜表示,二季度的宏观环境与一季度基本保持一致的概率较大,即经济复苏对盈利增长形成拉动,而流动性边际收缩可能对于估值带来压力。在这样的背景下,将继续坚持以企业的中长期业绩成长为核心来驱动组合中长期回报率的基本逻辑,并不断致力于挖掘竞争优势突出、行业土壤肥沃、估值合理的优质公司。

  震荡市稳中求进

  对于近期的市场走势,华宝基金指出,短期市场进入一季报密集披露期,在盈利快速增长的带动下,市场走出反弹行情,但不宜高估反弹的空间和力度。目前通胀的超预期上行,使得市场对流动性的担忧加剧,高估值板块仍面临较大压力。经济一季度阶段性回落也使得市场对经济是否触达高点产生担忧,这一悲观预期将会在二季度得到修正,建议二季度用受益于经济上行的顺周期板块做防守反击。

  德邦基金指出,市场短期仍然会在当前区域宽幅震荡。一方面,流动性仍将逐步紧缩;另一方面,部分周期品价格已经开始出现回落。二季度低基数效应结束后,经济是否能够延续强势仍是疑问。长期来看,仍然看好的是消费、科技两大板块。如果二季度出现进一步调整,则可能是全年较佳的左侧布局时点,具体行业可关注新能源、医药、家电等。

  展望后市,浦银安盛基金表示,从短期来看,利率下行、流动性边际宽松可能使得春节后的调整行情接近尾声,资金面和流动性的相对宽松营造了一个短期较好的交易环境。从中期维度来看,仍然需要注意未来可能到来的宏观风险,例如通胀压力、利率上行压力、信用收缩压力等,这些因素可能再次冲击股票市场。从更长期的维度来看,权益市场仍具有长期配置价值,好的公司依然将穿越周期实现内在价值的增长,从而为投资者创造更高的收益。

  浦银安盛基金认为,当前全球经济仍处于恢复之中,货币政策回归正;谴蟊尘,市场整体可以继续寻找结构性机会。从长期维度看,商业模式好、质地优良的好公司仍是A股市场的核心资产,具有积极配置价值;此外,可以阶段性配置顺周期板块,但需要注意业绩和估值的匹配程度。

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